코스피 하루 -10% 대폭락, 서킷브레이커 — ‘중국 반도체 어퍼컷’인가 ‘억까 투매’인가

7월 28일 코스피가 하루 -10%대로 무너졌습니다. 장중 6,000선을 이탈했고, 개장 직후 매도 사이드카에 이어 오전 서킷브레이커까지 걸리며 코스피·코스닥이 함께 멈췄습니다(7월에만 서킷 4번째). 외국인이 코스피에서만 약 5.8조원을 순매도했고, 개인이 그 물량을 받았습니다.

방아쇠는 ‘중국 반도체 어퍼컷 두 방’이었습니다 — ① 전날 상장한 CXMT(창신메모리)의 폭등이 부른 중국 D램 굴기 공포, ② 중국의 DUV 노광장비 자체 생산 보도(ASML 등 장비주 급락). 여기에 엔비디아–오픈AI의 순환금융·신용보증 우려가 겹쳐 미국 반도체도 밀렸습니다. SK하이닉스는 고점 대비 약 -48%, 삼성전자 -42%로 반토막 났고 마진콜·반대매매가 확산됐습니다.

같은 폭락을 두고 온도가 갈립니다 — ‘추세가 훼손됐다(추격·물타기 금지)’, ‘월간 -28%는 역사적 낙폭, 단기 급반등 가능’, ‘중국 충격은 과하나 바닥은 아니다’, ‘심리가 깨져 반등해도 상승 전환은 어렵다’, ‘밸류상 과도한 억까 투매, 단기 바닥 가능성’, ‘단기 지지 이탈, 갭 메우기·계단식 반등’, ‘대세 상승 유효, 이건 첫 조정일 뿐’. 일곱 관점을 따라가 봅니다. 이번 주는 하이닉스 실적(수)·FOMC·빅테크 슈퍼위크입니다.

첫 관점은 이번 급락으로 장기 상승추세의 하단까지 위협받는다고 봅니다. 삼성전자는 ‘설마’ 하던 22만원, SK하이닉스는 지지선으로 보던 168만원을 뚫고 내려갔습니다. 그는 하이닉스에 대해 아래로 매물대가 없어 110만원까지는 무리하게 물타기하면 안 된다고 못 박습니다.

폭락 배경으로는 중국 DUV 노광장비 대량 생산 보도에 미국 장비주(ASML·램리서치 등)가 먼저 무너졌고, 엔비디아의 공격적 순환투자(오픈AI·오라클·앤트로픽·인텔·AMD 등 상호 투자)가 재정·순환거래 우려를 키운 점을 듭니다. 그나마 메모리 대장(마이크론)은 상대적으로 덜 빠졌고 미국 소프트웨어는 반등했다며, 추격 매수 대신 하방 추세 이탈을 확인한 뒤 대응하라는 신중론입니다.

요지 — 장기 추세까지 흔들린 약세 전환. 하이닉스 110만까지 매물대가 없어 물타기 금지, 추격보다 하방 이탈 확인 후 대응.

두 번째는 낙폭의 크기 자체에 주목합니다. 코스피가 주간 약 -10%, 월간 -28%대로 2014년 이후 최대이며, 실제 고점(약 9,300)에서 보면 -40% 수준이라고 봅니다. 기술적으로는 20주선·구름대를 하회해 ‘완전히 무너진 차트’이고, 단기 하단은 5,700~5,600까지 열어둡니다. 개인이 이날도 5조를 사 ‘물량이 무거워진’ 점은 부담으로 짚습니다.

그럼에도 그는 역발상적 단기 대응을 제시합니다. 월·주·월간 모두 아래꼬리(과매도)가 나올 수 있고, 트레이딩 관점에선 목요일(FOMC·미장 이벤트 집중)이 ‘가장 끝까지 밀 수 있는 지점’이라 급반등 가설을 냅니다. 대응은 ‘외국인이 사면 산다 / 여기서 10% 더 빠지면(월간 -38%) 분할 매수’, 코스닥 급락엔 지수 ETF를 분할로 담는 식입니다. 물린 사람은 가만히, 비중 조절은 목·금에. 4분기엔 코스피가 다시 8,000 위로 갈 것이라는 중기 시각도 덧붙입니다.

요지 — 월간 -28%의 역사적 낙폭이라 단기 과매도 반등(특히 목요일) 가능성. 외국인 매수/추가 급락 시 분할 매수, 물린 물량은 관망. 중기엔 회복 전망.

세 번째는 폭락 원인을 ‘중국 반도체 어퍼컷 두 방’으로 정리합니다. ① CXMT 상장 폭등 — 다만 유통 물량이 6%에 불과해 착시가 있고, 조달한 12~14조는 ‘2년 뒤(2027~28년) 범용 D램 증설’용이라 당장이 아닌 미래 공급과잉·치킨게임 공포라는 겁니다. ② 더 큰 충격은 중국의 DUV 노광장비 자체 생산 — ‘중국 반도체 굴기가 예상보다 빠를 수 있다’는 공포로 ASML이 8%대 급락했습니다.

그는 범용 D램 비중이 큰 삼성전자가 더 취약하고, HBM 비중이 높은 SK하이닉스가 상대적 방어라고 봅니다. 그러나 ‘지금 당장은 실력차가 크다’(HBM·노광장비 기술 격차)며 단기 충격은 과하다고 진단하되, 바닥은 아니라 진정될 때까지 현금으로 관망하라고 조언합니다. 나스닥 전저점 이탈로 1년선까지, 코스피는 5,000~6,000 매물대·1년선을 하단으로 봅니다.

요지 — 중국 반도체 어퍼컷 두 방(CXMT·DUV)이 방아쇠. 단기 충격은 과하지만 바닥은 아니니 현금으로 관망하며 진정을 기다린다. 핵심은 2027~28년 범용 D램 치킨게임.

네 번째는 투자심리의 붕괴를 강조합니다. 펀더멘탈(실적·PER)과 무관하게 ‘팔고 싶은 사람이 너무 많다’는 게 핵심이라, 6,000선도 깨질 수 있다고 봅니다. 오늘 매도 사이드카에 이어 서킷브레이커까지 걸렸고(올해 8번째·7월만 4번째), 기술적 반등은 나와도 다시 상승 추세로 가긴 어렵다는 진단입니다.

한 달 전 ‘소행성 충돌 아니면 안 빠진다’던 낙관과 지금의 공포 사이에, 펀더멘탈은 그대로인데 심리만 돌아섰다고 봅니다. 미국은 애플·소프트웨어가 받쳐 반도체만 흔들리지만 한국은 반도체 쏠림이 커 함께 무너졌다는 것. 결정적 변화로 금리(10년물 4.7%대, 연내 인상 우려)와 엔비디아–오픈AI 신용보증을 꼽고, ‘조정 뒤 한 번 더 상승(2파)’ 통계는 있으나 중간선거 전까지는 어려운 국면이 이어질 수 있다고 봅니다.

요지 — 펀더멘탈보다 무너진 심리가 문제. 기술적 반등은 있어도 상승 전환은 어렵고, 금리·순환금융 우려와 반도체 쏠림 탓에 중간선거 전까지 변동성이 이어질 수 있다.

다섯 번째는 이날 급락을 ‘억까(억지 명분) 투매’로 규정합니다. 외국인이 코스피 5.8조를 팔며 찍어눌렀지만, 선물은 장중 -1.6조에서 막판 +1.1조로 돌아서 순매수 전환(약 2.7조)된 점을 들어 단기 바닥 가능성을 열어둡니다(단, 마진콜·반대매매 확산이라 안심은 이르다).

그는 밸류에이션 비교로 과도함을 설명합니다 — CXMT는 분기 영업익 약 7조에 시총 약 700조인데, SK하이닉스는 분기 영업익 약 60조에 시총 약 1,100조, 삼성전자는 약 90조에 시총 약 1,300조. ‘10배 넘게 버는데 시총 차이는 크지 않다’며, 시장이 ‘CXMT가 다 잡아먹는다·피크아웃’으로 과잉 반응했다고 봅니다. 엔비디아 순환금융(오픈AI 2,500억달러 지급보증·FTC 조사)과 중국 DUV 자립은 실재 우려이나, 이 정도 매도는 수급으로 마진콜을 노린 플레이라는 해석입니다. 다만 내일 하이닉스 실적·컨콜이 좋아도 취약한 심리가 받아들일지는 미지수라고 덧붙입니다.

요지 — 밸류상 과도한 ‘억까’ 투매로 보고 선물 순매수 전환에서 단기 바닥 가능성. 다만 마진콜·반대매매 확산과 취약한 심리가 변수.

여섯 번째는 오래 강하게 보던 단기 지지 구간(약 6,500)이 이탈됐음을 인정하며, 확신에 찬 어조로 말했던 관점이 틀렸다고 사과합니다. 6월 중순부터 이어진 ‘검은 월화수목금’ 끝에 양대 서킷브레이커가 걸렸고, 어제 코스피 시총의 54%를 차지하던 삼성전자·SK하이닉스 비중이 하루 만에 46%대로 줄 만큼 시총이 증발했다고 짚습니다. 실적 등 메인 이벤트가 시작되기도 전에 나온 하락이라 ‘개미 털기’로만 볼 수 없다고 봅니다.

그럼에도 단기 대응 시나리오를 제시합니다 — 과거 장대 음봉 뒤 아래꼬리·양봉으로 되돌린 패턴처럼, 어제 종가와 오늘 시가 사이의 갭을 얼마나 빨리 메우는지가 관건이라는 것. 이번 주 안에 단기 추세선을 회복하면 중기 추세선(엔캐리 청산~전쟁 저점을 이은 선)이 저점이 됩니다. 다만 V자 반등보다 계단식 상승(6,500 회복 → 7,000 → …)을 예상하고, 중기 추세선마저 깨지면 인버스 2배(‘곱버스’) 매매로 전환을 고려한다고 밝힙니다. 손절은 ‘다음 기회를 노릴 사람은 과감히, 고점에 물린 사람은 대응’으로 나눕니다.

요지 — 단기 지지 이탈로 관점이 틀렸음을 인정. 어제 종가와의 갭 메우기·중기 추세선 지지 여부가 관건이며, 회복은 계단식. 중기선마저 깨지면 인버스 대응도 고려.

일곱 번째는 오늘의 반도체 급락(하이닉스 장중 -16%)에도 ‘대세 상승은 끝나지 않았다’는 큰 그림을 고수합니다. 근거는 차트의 파동·추세입니다 — 지수는 저점 대비 약 +310%(약 15개월) 오른 뒤의 첫 조정이고, 상승 파동이 워낙 길고 강했던 만큼 되돌림도 그만큼 세게 나온다는 것. 한국 증시를 ‘전 세계에서 가장 강한 시장(=대장주)’으로 보는데, 대장은 외봉(단일 고점)으로 꺾이지 않고 쌍봉·헤드앤숄더 같은 뚜렷한 고점 패턴을 거쳐 죽는다고 봅니다. 이번 하락엔 그런 고점 신호가 없었다는 게 핵심입니다.

그는 이번 급락을 수급(투매)으로 빠지는 것으로 규정합니다 — 5~6월 개인의 레버리지(신용·미수·스탁론·선물) 쏠림이 극심했고, 스마트머니가 그 물량을 털 때까지 미는 국면이라는 해석. 그래서 CXMT·DUV 노광장비 악재는 ‘노이즈’로 봅니다(몇 달 전에도 있던 중국 반도체 굴기 우려가 하락장에 겹쳤을 뿐). 대세 상승의 마지막이라면 대중에게 물량을 떠넘기는 불꽃 랠리와 과격한 고점 움직임이 나왔어야 하는데, 그 시간도 흔적도 없었다고 짚습니다.

단기적으로는 최근 저점을 한 번 깨는 흐름을 예상해 왔고, 오늘 6,000선을 일시 이탈한 만큼 다음 거래일이 단기 저점일 가능성을 봅니다. 다만 바닥을 잡아도 곧장 상승 추세가 아니라 횡보 박스를 거칠 수 있고 반등도 계단식입니다. 오늘 하이닉스를 소량 매수(오버나이트)했다고 밝히며 추가 하락은 단타·분할 매수 기회로 봅니다. 최악의 경우(가능성 10~20%)는 하이닉스·삼성전자가 주도주에서 탈락해 역배열 헤드앤숄더로 꺾이는 시나리오지만, 고점을 다시 보러 갈 가능성을 더 높게(약 70%) 둡니다.

요지 — 이번 급락은 대세 상승 중의 첫 조정(수급·레버리지 투매)이며 고점 신호가 없었다는 낙관론. 단기 저점은 다음 거래일 부근, 반등은 계단식. 단, 주도주 탈락 시 역헤드앤숄더가 최악 시나리오(10~20%).

온도는 방어부터 낙관까지 갈리지만, 일곱 관점이 공통으로 짚은 지점이 있습니다.

갈리는 건 ‘이 폭락을 추세 훼손으로 보느냐, 과도한 투매로 보느냐’입니다. 정답을 고르기보다 각자가 내건 조건이 채워지는지 지켜보며 대응하면 됩니다.

이 글은 공개된 시황 해설들을 담집이 우리 방식으로 재구성한 교육용 자료입니다. 특정 종목의 매수·매도를 권하지 않으며, 수치·레벨·전망은 각 해설자가 말한 값 그대로 옮긴 ‘관점’이고 작성 시점(2026-07-28) 기준입니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 본인에게 있습니다.