창신메모리(CXMT) 굴기 — 중국 D램의 상장과 파장

타임라인

1. 2026년 9월 1일 (화)하락기술

   HBM3E 소량 생산 시작 — 범용을 넘어 고사양으로

   로이터 보도에 따르면 CXMT 가 8월 31일부터 AI 용 HBM3E 를 소량 생산하기 시작했습니다. 아직 초기 규모이지만 내년부터 생산을 확대할 계획이고, 계획대로면 알리바바의 T-Head 와 캠브리콘 같은 중국 AI 칩 회사가 이르면 내년 중 이 메모리를 얹은 제품을 내놓게 됩니다.

   이 문서에서 되풀이해 온 구분이 흔들리는 지점입니다 — 그동안 중국이 늘리는 것은 범용, 모자란 것은 HBM 과 고사양이라 시간의 축이 다르다고 봤습니다. HBM3E 는 그 경계를 넘는 쪽입니다. ⚠️ 다만 소량이고, 최신 규격(HBM4)이 아니며, 미국 수출규제로 첨단 장비 확보가 막혀 있다는 조건은 그대로입니다.

   같은 날 다른 소식도 나왔습니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 낸 법인세가 11조원인 사이, 낸드 쪽 양쯔메모리(YMTC)는 자국 정부로부터 10년 면세 혜택을 받은 것으로 전해졌습니다. 세금으로 남는 돈이 그대로 설비와 차세대 기술에 들어갑니다.

   정리하면 기술과 자금 양쪽에서 동시에 좁혀 오는 그림입니다. 확인할 것은 하나입니다 — CXMT 의 HBM 이 소량에서 양산으로 넘어가는 시점.

   📎 뉴스핌 — CXMT, AI용 HBM3E 소량 생산 돌입, 2027년 확대 계획
2. 2026년 8월 28일 (금)보합실적

   반년에 15조 8,000억 — 적자에서 대규모 흑자로

   CXMT가 상반기 매출 1,503억 위안(약 31조원), 순이익 776억 위안(약 15조 8,000억원)을 냈습니다. 매출이 전년 동기 대비 8.7배로 늘었고, 지난해 상반기 23억 위안 적자에서 대규모 흑자로 돌아섰습니다. 5월에 회사가 제시한 예상치(매출 1,100~1,200억 위안)를 25% 넘겼고, 2분기만 놓고 보면 순이익 528억 위안으로 1분기의 두 배가 넘습니다.

   배경은 국내 업체가 누리는 것과 같습니다 — AI 데이터센터 투자가 폭증하며 D램 수요가 공급을 앞질렀고, 주요 업체가 HBM 같은 고부가 제품에 생산을 몰면서 범용 D램이 모자라 값이 뛰었습니다.

   금액만 보면 삼성전자·SK하이닉스 상반기 순이익의 10% 수준입니다. 눈여겨볼 것은 자생력입니다 — 외부 자금에 기대지 않고 자기 이익으로 첨단 공정 연구개발을 이어갈 수 있게 됐다는 점입니다. 골드만삭스는 2028년 중국 내 D램 수요의 약 절반, HBM 수요의 40%를 이 회사가 댈 수 있다고 봤습니다.

   ⚠️ 같은 보고서의 단서도 함께 봐야 합니다 — 기술 격차는 2~3세대로 남아 있고 미국 수출규제로 첨단 장비 확보가 막혀 있어 격차를 좁히기가 쉽지 않다는 것입니다.

   📎 헤럴드경제 — CXMT, 반년 만에 15.8조 벌었다
3. 2026년 8월 10일 (월)하락공급망

   애플, 중국 판매용 기기에 CXMT 칩 시험 적용 — 공급 검토

   애플이 중국에서 파는 아이폰·맥북에 창신메모리 칩을 시험 적용 중이며 본격 공급 가능성을 검토하는 것으로 전해졌습니다. 8월 5일에 전한 ‘가격 협상 난항’과는 방향이 다른 소식이고, 8월 6일에는 단가 이견으로 협상이 무산됐다는 보도까지 나왔던 사안이라 아직 결론이 나지 않았습니다.

   협상이 오가는 동안 드러난 사실이 하나 있습니다. 창신메모리가 제시한 가격이 삼성전자·SK하이닉스보다 높거나 비슷한 수준이었다는 것입니다. 화웨이·샤오미 등 중국 기업이 대량으로 사가면서 협상력이 올라간 결과로 지목됐습니다. ‘싼 중국산’이라는 전제가 더 이상 자동으로 성립하지 않는다는 뜻이기도 합니다.

   국내 업체에 걸리는 지점은 점유율보다 가격 협상력입니다. 3강 구도에 넷째가 들어오면 값을 정하는 힘이 나뉩니다. 다만 미국 정부가 중국 메모리를 규제하는 흐름 속에서 애플이 이를 실제로 채택할 수 있을지는 별개 문제입니다.

   📎 한국경제 — 애플, 中 CXMT 칩 테스트 후 공급 초읽기
4. 2026년 8월 5일 (수)보합공급망

   애플 공급망 편입 시도 — 가격 인하 협상에서 난항

   애플이 차세대 기기의 생산 비용을 줄이기 위해 창신메모리를 신규 공급망에 포함하는 방안을 검토했으나, 모바일 D램 공급 가격 인하 협상에서 난항을 겪고 있다는 보도가 나왔습니다. 애플이 요구한 추가 인하가 받아들여지지 않았다는 내용입니다.

   협상이 성사되지 않은 것 자체는 국내 메모리 업체에 나쁜 소식이 아닙니다. 다만 중국 업체가 글로벌 최종 고객의 공급망을 계속 두드리고 있다는 사실이 확인됐습니다. 가격이 맞으면 언제든 다시 논의될 수 있는 사안입니다.

5. 2026년 7월 29일 (수)하락밸류 재조정

   중국 노광기 국산화發 밸류 재조정 — 미래에셋, 삼전·하이닉스 목표가 대폭 하향

   중국의 DUV 노광장비 국산화 이슈가 이어지며 국내 메모리주 전반의 밸류에이션이 재조정됐습니다. 미래에셋증권은 SK하이닉스 목표가를 420→280만원, 삼성전자를 55→37만원으로 낮췄는데, ‘사업 펀더멘털이 나빠졌다기보다 업계 전반의 목표 배수 자체가 내려간 구조’라며 최근 하락은 과도하다고 진단했습니다. BNK는 하이닉스를 185→148만원(중립)으로 낮췄습니다.

   CXMT 상장으로 불붙은 ‘중국 굴기’ 공포가 노광장비 국산화로 확산되며, D램 공급과잉을 넘어 장비·생태계 자립까지 우려가 번진 셈입니다. 다만 중국 자체 장비는 렌즈 등 핵심 부품을 일본 등에 의존하고 상업 양산까지는 수개월~1년의 검증이 필요하다는 한계도 함께 지적됩니다.

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6. 2026년 7월 28일 (화)하락DUV 국산화

   중국, 이머전 DUV 노광장비 독자 생산 — ASML 장중 -8%

   미국의 EUV 수출통제에 맞서, 상하이의 정부 지원 업체가 자체 이머전 DUV 노광장비 양산에 착수했다는 소식이 전해졌습니다. 생산 장비는 SMIC·화훙·CXMT 등 제재 대상에 우선 공급될 예정으로, ‘미국의 규제가 오히려 중국의 장비 국산화를 앞당긴다’는 역설이 부각됐습니다.

   노광장비를 독점하던 ASML이 장중 -8% 급락하고 글로벌 장비주가 동반 약세를 보였습니다. CXMT의 ‘메모리 자립’이 이제 ‘장비 자립’으로 확장되는 신호라, 국내 반도체엔 장기 경계 요인입니다. (이날 코스피 -10.84% 대폭락의 계기 중 하나)

7. 2026년 7월 27일 (월)상승상장·폭등

   상하이 상장 첫날 시초 +471% 폭등 — 시총 약 700조·노무라 목표가 +1,239%

   CXMT가 상하이 커촹반 상장 첫날 시초가 +471% 폭등했습니다(공모가가 낮게 책정된 영향). 시가총액은 단숨에 약 700조원 수준까지 뛰었고, 공모로 14조원대 자금을 조달했습니다.

   노무라는 목표가 116위안, 상승여력 +1,239% 리포트를 내며 ‘향후 수년간 글로벌 메모리 공급 부족이 이어져 CXMT의 점유율 확대가 가속될 것’이라고 봤습니다. 국내에선 CXMT향 소부장(테스·미래산업 등)이 부각된 반면, 삼성전자·SK하이닉스엔 장기 부담 요인으로 읽혔습니다.

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8. 2026년 7월 26일 (일)보합공급 협상설

   애플–마이크론 ‘메모리 전쟁’ — 애플, 중국산 메모리 허가 로비

   상장을 앞둔 주말, 애플이 트럼프 행정부에 중국산 메모리(CXMT·YMTC) 사용 허가를 요청했고 마이크론이 반대한다는 보도가 나왔습니다(메모리 가격은 1년 새 약 4배). AI 데이터센터 수요로 협상력이 메모리 쪽으로 역전된 국면을 보여준 재료였습니다.

   애플이 실제로 중국산을 채택하면 CXMT의 존재감은 커지고, 삼성·SK하이닉스엔 그만큼 부담이 됩니다. 다만 CXMT·YMTC는 미국 안보 규제 대상이라 변수가 많습니다.

   📎 9to5Mac — 애플·마이크론 중국산 메모리 대치
9. 2026년 7월 16일 (목)하락공급과잉 공포

   CXMT 대형 IPO發 ‘D램 공급과잉’ 공포 — 코스피 급락의 한 축

   CXMT의 대형 IPO(모집 약 12조~14조)가 예고되자 범용 D램 공급과잉 공포가 커졌고, 이는 7월 16일 코스피 -6.37% 급락(삼성전자·SK하이닉스 동반 두 자릿수 하락)의 계기 중 하나가 됐습니다.

   반대 방향 재료도 있었습니다 — 미 의회가 중국산 메모리 차단을 압박한 겁니다. ‘중국 D램이 무섭게 큰다’는 공포와 ‘규제로 막힌다’는 기대가 CXMT를 사이에 두고 부딪혔습니다.

   📎 관련 이슈 — 삼닉 레버리지 ETF 사태
10. 2026년 2월 (장비 발주)상승소부장 공급

    CXMT 장비 발주 재개 조짐 — 국내 소부장 공급 채비

    CXMT의 장비 발주 재개 조짐에 국내 장비업계가 공급 채비를 서둘렀습니다. 주성엔지니어링(ALD)·넥스틴(결함 검사)·미래산업(패키징 칩 검사) 등이 CXMT에 장비를 공급하는 것으로 알려졌습니다.

    중국 메모리 자립이 진행될수록 ‘경쟁자’인 동시에 ‘고객’이라는 국내 소부장의 이중적 위치가 드러난 국면입니다.

    📎 네이버뉴스 — CXMT 장비 발주·국내 공급