정제마진Refining Margin

정제마진은 정유사가 원유를 사서 휘발유·경유 같은 제품으로 만들어 팔 때 남는 차액입니다. 보통 배럴당 몇 달러로 표시합니다.

여기서 흔한 오해가 하나 있습니다. 유가가 오르면 정유사가 좋을 것 같지만 꼭 그렇지 않습니다. 정유사는 원유를 사서 제품으로 파는 구조라, 원유가 오른 만큼 제품값이 따라 오르지 않으면 오히려 마진이 눌립니다. 실제로 2026년 9월 10일 국제유가가 100달러를 넘은 날 SK이노베이션은 하락했습니다.

유가가 오를 때 정유사에 생기는 이득은 따로 있습니다 — 이미 싸게 사 둔 재고의 값이 오르는 재고 평가이익입니다. 다만 이건 값이 오르는 동안만 생기고, 내리면 반대로 손실이 됩니다.

⚠️ 정유주를 볼 때는 유가가 아니라 정제마진을 주간 단위로 확인해야 합니다.